2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(16)

　　【分析】

　　(1)影响可持续增长率的因素有四个，即销售净利率、权益乘数、总资产周转率、收益留存率。而且，这四个因素与可持续增长率是同方向变动的。

　　【分析结论】

　　【例】(2004年考题)A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示(单位：万元)：

　　假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。

　　要求：

　　(1)计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率(计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入答题卷第2页给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程)。

　　『正确答案』　

　　(2)指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。

　　『正确答案』2003年可持续增长率与上年相比下降了,原因是资产周转率下降和销售净利率下降。

　　(3)指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。

　　『正确答案』2003年公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比财务杠杆提高了。(比较负债和股本;财务政策包括股利支付和资本结构)

　　(4)假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处。

　　『正确答案』并无不当之处。

　　(由于题中已经指明业绩评价的标准是提高权益净利率，而题中提示经营效率是符合实际的，说明销售净利率、资产周转率是合适的，而贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%，2004年的资产负债率已经达到60%了(1746.47/2910.57)，说明权益净利率已经是最高了，无论追加股权投资或提高留存收益率，都不可能提高权益净利率)

　　(5)指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些。

　　『正确答案』提高销售净利率和资产周转率