2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(16)

　　【例·多选题】甲企业2009年的可持续增长率为15%，预计2010年不增发新股和回购股票，销售净利率下降，其他财务比率不变，则(　)。

　　A.2010年实际增长率高于15%

　　B.2010年可持续增长率低于15%

　　C.2010年实际增长率低于15%

　　D.2010年可持续增长率高于15%

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』在不增发新股和回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率，由此可知，B、C是答案，A、D不是答案。

　　【例·多选题】若4个财务比率均不变，在保持资本结构的前提下，同时筹集权益资金和增加借款，其结果是销售增长10%，则(　)。

　　A.税后利润增长10%

　　B.股利增长10%

　　C.总资产增长10%

　　D.权益净利率增长10%

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』权益净利率没有变化，仍保持上期水平。

　　2.比率指标推算与外部股权融资的推算

　　如果企业的计划的增长率大于可持续增长率，在维持目前状态的情况下，显然这样的计划是不可能实现的，为此，必须采取一定的措施。措施有单项措施和综合措施。在这里我们分析研究的是单项措施。

　　单项措施，也就是改变影响可持续增长率的五个因素中的某一个。即由已知的计划实现的增长率和其他因素推算另外影响因素的数值。分为比率指标推算和外部股权融资推算。

　　(1)比率指标推算

　　推算有两种方法：

　　方法一：用不变的财务比率推算

　　方法二：根据可持续增长率公式推算

　　这里需要注意的是，第一种方法是普遍使用的，第二种方法只能用来推算销售净利率和股利支付率。

　　【快速记忆】比率指标推算时，凡是要推算的指标名称中，涉及“资产”的，均不能直接应用增长率公式推算。包括资产周转率、资产负债率(权益乘数)。

　　(2)外部股权融资推算

　　由于资产周转率不变，因此，资产增长率等于销售增长率，由于权益乘数不变，所有者权益增长率等于销售增长率。

　　所有者权益增加额=基期所有者权益×销售增长率

　　外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加

　　【例·计算题】E公司的2008年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：

　　要求：请分别回答下列互不相关的问题：

　　(1)如果该公司2009年保持2008年的经营效率和财务政策不变，计算该公司2009年可以达到的增长率以及能够实现的净利润。

　　(2)假设该公司2009年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。

　　(3)假设该公司2009年度计划销售增长率是20%，如果想保持2000年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资金?

　　『正确答案』

　　(1)首先计算2008年的可持续增长率