2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(16)

　　【总结】指标推算：当计划销售增长率高于可持续增长率时，可采取的单项措施包括：(1)提高销售净利率;(2)提高资产周转率;(3)提高资产负债率;(4)提高收益留存率;(5)筹集外部股权资金。即改变五个假设中的一个。

　　推算方法：

　　四个比率：销售净利率、股利支付率(收益留存率)可以按照公式推算。其余的可以按照不变的财务比率推算。

　　外部股权融资：外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加。

　　3.计算超常增长的资金来源

　　实际增长超过可持续增长率时的增长，称为“超常增长”。

　　涉及到的计算，主要是如下几个方面：

　　(1)计算超常增长的销售额

　　超常增长增加的销售额=本年销售额-上年销售额×(1+可持续增长率)

　　(2)计算超常增长所需资金

　　超常增长增加资金=本年末资产-本年初资产×(1+可持续增长率)

　　(3)分析超常增长的资金来源

　　①超常增长增加的负债=本年负债-上年负债×(1+可持续增长率)

　　②超常增长增加的所有者权益=本年所有者权益-上年所有者权益×(1+可持续增长率)

　　权益通常要进行分解：

　　超常增长增加的留存收益=本年留存收益-上年留存收益×(1+可持续增长率)

　　超常增长所需的外部股权融资=超常增长所需所有者权益-超常增长产生的留存收益

　　【例·计算题】A企业近两年销售收入超常增长，下表列示了该企业2008年和2009年的有关财务数据(单位：万元)

　　要求：

　　(1)计算该企业2009年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。

　　(2)计算该企业2009年超常增长的销售额(计算结果取整数，下同)。

　　(3)计算该企业2009年超常增长所需的资金额。

　　(4)请问该企业2009年超常增长的资金来源有哪些?并分别计算它们的数额。

　　(5)如果公司2009年在保持2008年销售净利率和财务政策不变的情况下实现的销售增长率为50%,要求进行计算：

　　①超常增长的销售额

　　②超常增长所需的资金

　　③超常增长的资金来源

　　④资产周转率

　　⑤权益净利率

　　『正确答案』

　　(1)2009年的可持续增长率=(1400/11000×1180/1400)/(1-1400/11000×1180/1400)=12.02%

　　(2)2009年超常增长的销售额=20000-12000×(1+7.37%)=7116(万元)

　　(3)超常增长所需资金=22000-16000×(1+7.37%)=4821(万元)

　　(4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-(16000-8160)×(1+7.37%)=2582(万元)

　　超常增长所需的所有者权益=11000-8160×(1+7.37%)=2239

　　超常增长增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(万元)

　　超常增长增加的外部股权融资=2239-579=1660(万元)

　　(5)

　　①超常增长的销售额=12000×(1+50%)-12000×(1+7.37%)=5115.6(万元)

　　②2009年年末所有者权益=2008年的股东权益+2009年的留存收益

　　=8160+12000×(1+50%)×(780/12000)×(560/780)

　　=8160+18000×6.5%×71.80%

　　=9000.06(万元)

　　2009年年末资产=9000.06×(16000/8160)=17647.18(万元)

　　超常增长所需的额外资金=17647.18-16000×(1+7.37%)=467.98(万元)

　　③超常增长所需的所有者权益=9000.06-8160×(1+7.37%)=238.67(万元)

　　超常增长所需的负债=467.98-238.67=229.31(万元)

　　④资产周转率=18000/17647.18=1.02

　　⑤权益净利率=18000×6.5%/9000.06=13%