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2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(23)

2011注册会计师考试预计将于9月10日-11日举行,考试吧提供了“2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义”,帮助考生梳理知识点。

  【知识点二】债券价值的计算与应用

  (一)债券估价的基本原理

  债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算现值时使用的折现率,取决于当前的利率和现金流量的风险水平。

  债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值

  其中,未来的现金流入包括利息、到期的本金(面值)或售价(未持有至到期);计算现值时的折现率为等风险投资的必要报酬率。

  (二)债券价值计算

  1.债券估价的基本模型

  典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式,债券价值计算的基本模型是:

  2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(23)

  【例5—1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1 000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%,则债券的价值为:

  『正确答案』

  2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(23)

  2.其他模型

  (1)平息债券

  平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

  平息债券价值的计算公式如下:

  平息债券价值=未来各期利息的现值+面值(或售价)的现值

  【提示】如果平息债券一年复利多次,计算价值时,通常的方法是按照周期利率折现。即将年数调整为期数,将年利率调整为周期利率。

  【例5—2】有一债券面值为1 000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到期。假设折现率为10%。

  『正确答案』按惯例,报价利率为按年计算的名义利率,每半年计息时按年利率的1/2计算,即按4%计息,每次支付40元。折现率按同样方法处理,每半年期的折现率按5%确定。该债券的价值为:

  PV =80/2×(p/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10) = 922.77(元)

  该债券的价值比每年付息一次时的价值(924.28元)降低了。债券付息期越短价值越低的现象,仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售,则情况正好相反。

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