2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(23)

　　【例5—3】有一面值为1 000元，5年期，票面利率为8%，每半年付息一次的债券。假设折现率为6%，则债券价值为：

　　『正确答案』PV = 40×(p/A，3%，10)+1 000×(P/F，3%，10)

　　= 40×8.5302+1000×0.7441

　　= 341.21+744.10

　　= 1 085.31(元)

　　该债券每年付息一次时的价值为1 084.29元，每半年付息一次使其价值增加到1 085.31元。

　　【规律总结】

　　(1)溢价购入—— 付息频率的加快(付息期缩短)——价值不断增大

　　(2)折价购入—— 付息频率的加快——价值不断降低

　　(3)面值购入—— 付息频率加快——价值不受影响

　　【速记方法】付息频率加快，产生“马太效应”。溢价、平价、折价中溢价最高，付息频率加快，高者更高，折价与之相反。

　　(2)纯贴现债券

　　纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称作"零息债券"。

　　纯贴现债券的价值：

　　【注意】纯贴现债券(零息债券)没有标明利息计算规则的，通常采用(复利、按年利息)的计算规则。

　　【特殊情况】到期一次还本付息债券

　　在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。

　　(3)永久债券

　　永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。优先股实际上也是一种永久债券，如果公司的股利支付没有问题，将会持续地支付固定的优先股息。

　　永久债券的价值计算公式如下：

　　(4)流通债券

　　流通债券，是指已经发行并在二级市场上流通的债券。

　　流通债券的特点是：(1)到期时间小于债券的发行在外的时间。(2)估价的时点不在计息期期初，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。

　　流通债券的估价方法有两种：

　　(1)以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现。

　　(2)以最近一次付息时间(或最后一次付息时间)为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点。无论哪种方法，都需要用计算器计算非整数期的折现系数。

　　【例·计算题】有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月30日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少?

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