2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(24)

　　【知识点三】债券到期收益率

　　(一)债券到期收益率的含义

　　到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

　　【提示】

　　(1)只有持有至到期日，才能计算到期收益率;

　　(2)“到期收益率”仅仅是针对债券投资而言的，对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率。

　　(二)到期收益率的计算方法

　　计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即：

　　购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数。

　　具体计算方法与内涵报酬率的计算相同。

　　(三)到期收益率在债券投资决策中的应用

　　当债券的到期收益率≥必要报酬率时，应购买债券;反之，应出售债券。

　　【例·计算分析题】ABC公司19×1年2月1日平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。

　　解答：1000=1000×8%×(P/A,i，5)+1000×(P/S,i，5)

　　用i=8%试算：

　　80×(P/A,8%，5)+1000×(P/S,8%，5)

　　=80×3.9927+1000×0.6806

　　=1000(元)

　　可见，平价发行的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率。

　　如果债券的价格高于面值，则情况将发生变化。例如，买价是1105元，则：

　　用i=6%试算：

　　80×(P/A,6%，5)+1000×(P/S,6%，5)

　　=80×4.212+1000×0.747

　　=336.96+747

　　=1083.96(元)

　　【提示】现值与折现率成反比，如果现值高，应提高折现率进行测试;如果现值低，应降低折现率进行测试。

　　由于折现结果小于1105，还应进一步降低折现率。用i=4%试算：

　　80×(P/A,4%，5)+1000×(P/S,4%，5)

　　=80×4.452+1000×0.822

　　=356.16+822

　　=1178.16(元)

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