2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(25)

　　在现实生活中，有的公司股利是不固定的。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。

　　【例·计算分析题】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预期ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。要求计算该公司股票的内在价值。

　　『正确答案』

　　
　　前三年的股利收入现值

　　=2.4×(P/S,15%,1)+2.88×(P/S,15%,2)+3.456×(P/S,15%,3)

　　=6.539(元)

　　第四年及以后各年的股利收入现值

　　=D4/(Rs-g)×(P/S，15%，3)

　　=3.456×(1+12%)/(15%-12%)×(P/S，15%，3)

　　=84.90(元)

　　股票价值=6.539+84.9=91.439(元)

　　注意：“D4/(Rs-g)”分子是第四年的股利，因此该式计算出的是第四年股利及以后各年股利在第四年年初也就是第三年年末的价值，计算其现值需要再乘以3期的复利现值系数(P/S，15%，3)。

　　【提示】建议将固定成长股票和非固定成长股票价值评估作为重点，这对理解和把握企业价值评估的相关内容有非常大的帮助。

　　2011年注册会计师考试时间预测：9月10日-11日

　　总结2010年注册会计师考试 教你如何得高分

　　2011注册会计师考试报名时间预测：2011年3月-4月