2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(27)

　　(二)投资项目的资本成本

　　投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。

　　公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率。

　　每个项目有自己的机会资本成本

　　因为不同投资项目的风险不同，所以它们要求的最低报酬率不同。风险高的投资项目要求的报酬率较高。风险低的项目要求的报酬率较低。作为投资项目的资本成本即项目的最低报酬率。其高低主要取决于资本运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。

　　(三)项目资本成本的确定原则

　　1.如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资本平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本;

　　2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本;

　　3.如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。

　　因此，每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数。

　　有关项目资本成本的问题，我们将在长期投资部分进一步讨论，本章主要讨论公司的资本成本。

　　【例?多选题】一个公司资本成本的高低，取决于(　)。

　　A.项目风险

　　B.财务风险溢价

　　C.无风险报酬率

　　D.经营风险溢价

　　[265060101]

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』公司资本成本的高低，取决于三个因素：(1)无风险报酬率;(2)经营风险溢价;(3)财务风险溢价。项目风险的高低决定的是项目要求的报酬率。

　　【例?多选题】下列关于资本成本的说法正确的有(　)。

　　A. 公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高

　　B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数

　　C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率

　　D.项目资本成本等于公司资本成本

　　[265060102]

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高，所以选项A的说法不正确。如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资本平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本;如果公司新的投资项目的风险与企业现有资本平均风险不相同，则项目资本成本不等于公司资本成本。因此选项D不正确。

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