2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(33)

　　【例·综合题】(2009旧制度)F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2008年实际和2009年预计的主要财务数据如下(单位：亿元)：

　　其他资料如下：

　　(1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。

　　(2)F公司预计从2010年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。

　　(3)加权平均资本成本为12%。

　　(4)F公司适用的企业所得税率为20%。

　　要求：

　　(1)计算F公司2009年的经营现金净流量、购置固定资产支出和实体现金流量 。

　　(2)使用现金流量折现法估计F公司2008年底的公司实体价值和股权价值。

　　(3)假设其他因素不变，为使2008年底的股权价值提高到700亿元，F公司2009年的实体现金流量应是多少?

　　[答疑编号265070404]

　　『正确答案』

　　(1)经营现金净流量=61.6+23×(1-20%)+30-[(293-222)-(267-210)]=96(亿元)

　　购置固定资产支出=(281-265)+30=46(亿元)

　　实体现金流量=经营现金净流量-购置固定资产支出=96-46=50(亿元)

　　(2)实体价值=50/(12%-6%)=833.33(亿元)

　　股权价值=833.33-164=669.33(亿元)

　　(3)实体价值=700+164=864(亿元)

　　864=实体现金流量/(12%-6%)

　　实体现金流量=51.84(亿元)

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