2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(39)

　　(三)处置期现金流量

　　终结现金净流量主要包括：

　　1.营运资本投资收回

　　2.处置长期资产产生的现金流量(需要考虑所得税问题)

　　比如，项目终结时，长期资产的账面价值为800万元，变现价值为1000万元，企业所得税率为25%，则由此产生的现金流入为：

　　1000-(1000-800)×25%=950万元。

　　【提示】由于折旧对现金流量的影响体现在对所得税的影响上，因此，计算现金流量时，必须按照税法的规定计算年折旧额以及账面价值，即账面价值=固定资产原值-按照税法规定实际计提的累计折旧。

　　【总结】

　　【例·综合题】(2006年考题)ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：

　　(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台;销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%.生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%;不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元，每年增加1%.新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。

　　(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4 000万元。该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%;经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。

　　(3)生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%.4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。

　　(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%.假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。

　　(5)公司的所得税率为40%.

　　(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。

　　要求：

　　(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。

　　(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。

　　(3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。

　　(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期(计算时折现系数保留小数点后4位，计算过程和结果显示在答题卷的表格中)。

　　『正确答案』

　　(1)项目的初始投资总额

　　设备投资4000万元

　　厂房投资8000万元

　　营运资本投资=3×10000×10%=3000(万元)

　　初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)。

　　(2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值

　　设备的年折旧额=4000×(1-5%)/5=760(万元)

　　厂房的年折旧额=8000×(1-5%)/20=380(万元)

　　第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元)

　　第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元)

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