2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(41)

　　(二)等额年金法

　　等额年金法是计算寿命期不同的项目的净现值的平均值(用年金现值系数平均)，比较净现值的平均值，选择净现值的平均值较大的方案。假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终止期，等额年金的资本化就是项目的净现值。

　　【思路】净现值——净现值的等额年金——无限次重置(年限相同)

　　其计算步骤如下：

　　1、计算两项的净现值;

　　2、计算净现值的等额年金额;

　　3、假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终止期，等额年金的资本化就是项目的净现值。

　　依据前例数据：

　　[265090402]

　　『正确答案』A项目的净现值=12441万元

　　A项目净现值的等额年金=12441/4.3553=2857(万元)

　　A项目的永续净现值=2857/10%=28570(万元)

　　B项目的净现值=8324万元

　　B项目的将现值的等额年金=8324/2.4869=3347(万元)

　　B项目的永续净现值3347/10%=33470(万元)

　　比较永续净现值，B项目优于A 项目，结论与共同比较期法相同。

　　【提示】等额年金法的最后一步永续净现值的计算，并非总是必要的。在资本成本相同时，等额年金大的项目永续净现值肯定大，根据等额年金大小就可以直接判断项目的优劣。

　　【例?计算题】F公司为一家上市公司，公司的资本成本率为9%，该公司2009年有一项固定资产投资计划，拟定了两个方案：甲方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为27.25万元。乙方案原始投资额为120万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量均为60万元。假设该项目的风险水平与企业平均风险相同，

　　要求：

　　(1)计算乙方案的净现值;

　　(2)使用年等额年金法作出投资决策。

　　[265090403]

　　『正确答案』

　　(1)乙方案的净现值=60×(P/A，9%，3)×(P/F，9%，1)-120=19.33(万元)

　　(2)甲方案的年等额年金=27.25/(P/A，9%，6)=6.07(万元)

　　乙方案的年等额年金=19.33/(P/A，9%，4)=5.97(万元)

　　结论：应该选择甲方案。

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