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2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(51)

来源：考试吧（Exam8.com）　2011-1-4 16:43:25　【考试吧：中国教育培训第一门户】　模拟考场

2011注册会计师考试预计将于9月10日-11日举行，考试吧提供了“2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义”，帮助考生梳理知识点。

　　【知识点6】期权估价原理

　　一、复制原理

　　复制原理的基本思想是：构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么创建该投资组合的成本就是期权的价值。

　　【例】假设ABC公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元。到期时间是6个月。6个月后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%。

　　1.确定6个月后可能的股票价格

2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(51)

　　复制组合原理计算期权价值的基本步骤（针对看涨期权）
（1）确定可能的到期日股票价格
上行股价Su＝股票现价S×上行乘数u
下行股价Sd＝股票现价S×下行乘数d
（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值
股价上行时期权到期日价值Cu＝上行股价－执行价格
股价下行时期权到期日价值Cd＝0
（3）计算套期保值比率
套期保值比率＝期权价值变化/股价变化＝（CU－Cd）/（SU－Sd）
（4）计算投资组合成本（期权价值）
购买股票支出＝套期保值率×股票现价＝H×S0
借款数额＝价格下行时股票收入的现值＝（到期日下行股价×套期保值率）/（1＋r）＝ H×Sd/（1＋r）　　
期权价值＝投资组合成本＝购买股票支出－借款

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