2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(52)

　　【提示】本例前面为6个月一期时，无风险利率2%，本题三个月一期时，无风险利率1%。并没有考虑名义利率和实际利率的问题。

　　『正确答案』第一步，计算Cu、Cd的价值

　　【采用复制组合定价】

　　套期保值比率=期权价值变化/股价变化=(23.02-0)/(75.10-50)=0.9171

　　购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.9171×61.28=56.20

　　借款数额=(到期日下行股价×套期保值比率)/(1+利率)

　　=50×0.9171/1.01=45.40

　　Cu=56.2-45.4=10.80元

　　由于Cud、Cdd均为0，因此，Cd=0

　　【采用风险中性定价】

　　1%=上行概率×22.56%+(1-上行概率)×(-18.4%)

　　上行概率=0.47363

　　期权价值6个月后的期望值=23.02×0.47363+(1-0.47363)×0=10.9030

　　Cu=10.9030/1.01=10.80(元)

　　由于Cud、Cdd均为0，因此，Cd=0

　　【采用两期二叉树模型】

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