2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(55)

　　【例?计算题】 某公司目前年销售额10000万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用为2000万元，普通股股数为2000万股，该公司目前总资产为5000万元，资产负债率40%，目前的平均负债利息率为8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资4000万元，预计每年固定成本增加500万元，同时可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。

　　该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

　　要求：

　　(1)计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数;

　　[265110206]

　　『正确答案』

　　目前净利润=[10000-10000×70%-2000]×(1-40%)=600(万元)

　　每股收益=600/2000=0.30(元/股)

　　目前负债总额=5000×40%=2000(万元)

　　目前每年利息=2000×8%=160(万元)

　　目前每年固定成本=2000-160=1840(万元)

　　息税前利润=10000-10000×70%-1840=1160(万元)

　　利息保障倍数=1160/160=7.25

　　经营杠杆=(10000-10000×70%)/1160=3000/1160=2.59

　　财务杠杆=1160/(1160-160)=1.16

　　总杠杆=2.59×1.16=3.00

　　(2)所需资金以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，判断应否改变经营计划;

　　[265110207]

　　『正确答案』

　　增资后的净利润=[10000×(1+20%)×(1-60%)-(2000+500)]×(1-40%)=1380(万元)

　　增加的股数=4000/2=2000(万股)

　　每股收益=1380/(2000+2000)=0.35(元/股)

　　息税前利润=12000×(1-60%)-(1840+500)= 2460(万元)

　　利息保障倍数=2460/160=15.38

　　经营杠杆=[12000×(1-60%)]/2460=4800/2460=1.95

　　财务杠杆=2460/(2460-160)=1.07

　　总杠杆=1.95×1.07=2.09

　　因为与筹资前相比每股收益提高，总杠杆系数降低，所以应改变经营计划。

　　(3)所需资金以10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，判断应否改变经营计划;

　　[265110208]

　　『正确答案』

　　每年增加利息费用=4000×10%=400(万元)

　　每股收益={[10000×(1+20%)×(1-60%)-(2000+500+400)]×(1-40%)｝/2000=0.57(元/股)

　　息税前利润=12000×(1-60%)-(1840+500)=4800-2340=2460(万元)

　　利息保障倍数=2460/(400+160)=4.39

　　经营杠杆=(12000×40%)/2460=4800/2460=1.95

　　财务杠杆=2460/[2460-(400+160)]=1.29

　　总杠杆=1.95×1.29=2.52

　　因为与筹资前相比每股收益提高，总杠杆系数降低，所以应改变经营计划。

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