2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(56)

　　利用企业的加权平均资本成本作为项目资本成本必须满足假定：

　　①项目的系统风险与企业当前资产的平均系统风险相同;

　　②企业继续采用相同的资本结构为新项目筹资。

　　如果项目的系统风险与资本结构与企业整体的系统风险和资本结构不同，如何计算项目现金流量的资本成本?

　　(1)确定可比企业。选择与新项目具有相似系统风险且单纯经营这种业务的其他企业，作为可比企业。

　　(2)收集可比企业股权资本成本、债务资本成本和债务与价值比率等资料。

　　(3)计算每一个可比企业的税前加权平均资本成本，并计算平均值。

　　(4)根据新项目的资本结构计算股权资本成本。

　　
　　【例】资料：

　　(1)假设A公司要开办一个新的部门，新部门的业务与公司的主营业务面临不同的系统风险。我们可以将新业务与具有相似经营风险、且只单纯经营这种业务的其他企业进行对比。假设有两家可比企业与A公司的新业务部门具有可比性，并具有下列特征：

　　(2)新项目的债务筹资与股权筹资额相等，预期借债税前成本仍为6%

　　(3)公司所得税税率为25%

　　『正确答案』

　　(1)计算每家可比企业的无负债资本成本

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