2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(70)

　　2.确定租赁与自行购置的差量现金流量

　　(1)初始现金流量(第0年)：1260(万元)

　　(2)租赁期现金流量(第1-5年)：

　　设备年折旧=1260×(1-5%)/7=171(万元)

　　折旧抵税：171×40%=68.4(万元)

　　租金抵税：275.0557×40%=110.02(万元)

　　租赁期现金流量(第1-5年)：275.0557-110.02+68.4=233.43(万元)

　　(3)终结点现金流量

　　资产账面价值=1260-171×5=405万元

　　资产变现价值=350万元

　　失去余值变现损失减税：(405-350)×40%=22万元

　　终结点现金流量=350+22=372万元

　　3.确定折现率

　　租赁期现金流量折现率：10%×(1-40%)=6%

　　终结点现金流量折现率：12%

　　4.计算净现值，并进行决策

　　NPV(承租人)=资产购置成本-租赁期现金流量现值-期末资产余值现金流量现值

　　=1260-233.43×(P/A，6%，5)-372×(P/F，12%，5)=65.61(万元)

　　由于净现值大于0，因此，租赁方案优于购置方案。

　　【补充】要求计算承租人的损益平衡租金。

　　设损益平衡租金为x，则：

　　1260-x×(1-40%)×(P/A，6%，5)-68.4×(P/A，6%，5)-372×(P/F，12%，5)=0

　　解之得：x=301.01(万元)。

　　【提示】以上净现值的计算过程也可列表进行计算。注意最后一年要分2列。注意第5年要分别租赁期流量和终结点流量分别列示。

表14-1　租赁相对于自购的净现值　　单位：万元

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