2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(73)

　　三、可转换债券筹资的优点和缺点

　　【可转换债券和认股权证的区别】

　　(1)认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。

　　(2)灵活性不同。可转换债券的类型繁多，千姿百态，它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。

　　(3)适用情况不同。发行附带认股权证债券的公司，比发行可转债的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。对这类公司，潜在的投资者缺乏信息，很难判断风险的大小，也就很难设定合适的利率。为了吸引投资者，他们有两种选择，一个是设定很高的利率，承担高成本;另一个选择是采用期权与债务捆绑，向投资者提供潜在的升值可能性。

　　适度抵消遭受损失的风险。附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率要求高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。可转换债的发行者，主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。

　　(4)两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间。

　　【例·多选题】下列关于发行附带认股权债券与发行可转债的说法中，正确的是(　)。

　　A.发行附带认股权证债券的公司，比发行可转债的公司规模大、风险更高，

　　B.附带认股权证债券的发行者，主要目的是发行股票而不是债券

　　C.可转换债的发行者，主要目的是发行股票而不是债券

　　D.附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间

　　『正确答案』CD

　　【总结】

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