2012注会《财务成本管理》知识点总结：第2章(3)

　　【知识点5】管理用财务分析体系

　　鉴于传统杜邦分析体系存在“总资产”与“净利润”不匹配、未区分经营损益和金融损益、未区分有息负债和无息负债等诸多局限，故应基于改进的管理用财务报表重新设计财务分析体系。

　　(一)改进财务分析体系的核心公式

　　该体系的核心公式如下：

　　(二)改进的财务分析体系的基本柜架

　　根据管理用财务报表，改进的财务分析体系的基本柜架如图2-3所示。

 

　　(三)权益净利率的驱动因素分解

　　各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。

　　(四)杠杆贡献率的分析

　　影响杠杆贡献率的因素是净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆：

　　杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆

　　可以用连环代替法分别分析税后利息率、净经营资产净利率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响程度。

　　【注意】

　　(1)经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，由于税后利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。

　　(2)经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正，借款可以增加股东收益;如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益看，净经营资产净利率是企业可以承担的借款利息上限。

　　【提示】注意计算题中出现。比如经过计算净经营资产净利率为15%，税后利息率为5%，问在此种情况下，如果不考虑其他因素，你认为增加负债是否会增加股东收益?如果借款1 000万元，会增加股东收益多少?(1 000×10%=100万元)

　　(3)杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。

　　【总结】

 

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