2012注会《财务成本管理》知识点总结：第3章(2)

　　(五)预计增加的借款

　　需要的外部筹资额，可以通过增加借款或增发股本筹集，涉及资本结构管理问题。通常，在目标资本结构允许时企业会优先使用借款筹资。如果已经不宜再增加借款，则需要增发股本。

　　【例·计算题】假设ABC公司2009年实际销售收入为3 000万元， 2010年预计销售收入为4 000万元。以2009年为基期，采用销售百分比法进行预计，假设2009年的各项销售百分比在2010年可以持续。

　　1.确定经营资产和经营负债个项目的销售百分比

　　根据2009年销售收入(3 000万元)计算的各项经营资产和经营负债的百分比，见下表“销售百分比”部分所示。

　　净经营资产的预计　　　　　　　　　　　　　单位：万元

　　2.预计各项经营资产和经营负债

　　结果见上表。

　　筹资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=2272-1 704=568(万元)

　　3.预计可动用的金融资产

　　该公司2009年底的金融资产为6万元，为可动用的金融资产。

　　尚需筹集资金=568-6=562(万元)

　　4.预计增加的留存收益

　　假设ABC公司2010年计划销售净利率为4.5%。由于需要的筹资额较大，2010年ABC公司不支付股利。

　　留存收益增加=4 000×4.5%=180(万元)

　　需要的外部筹资额=562-180=382(万元)

　　5.预计增加的借款

　　假设ABC公司可以通过借款筹集资金382万元，则：

　　筹资总需求=可动用金额资产+增加的留存收益+增加的借款=6+180+382=568(万元)

　　【隐含假设分析】

　　假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息。

　　销售净利率与债务利息——互动

 

　　四、销售百分比法的另一种形式(增量法)

　　假设可动用金融资产为0，

　　外部融资额=预计净经营资产-基期净经营资产-留存收益增加

　　=预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加

　　=销售额增加×经营资产销售百分比-销售额增加×经营负债销售百分比-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

　　即：

　　【思考】

　　(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)与净经营资产周转次数有什么关系?

　　答案：经营资产销售百分比-经营负债销售百分比=1/净经营资产周转次数

　　外部融资额=1/净经营资产周转次数-预计收入×预计销售净利率×(1-股利支付率)

　　【例·单选题】某企业2010年年末经营资产总额为4 000万元，经营负债总额为2 000万元。该企业预计2011年度的销售额比2010年度增加10%(即增加100万元)，预计2011年度留存收益的增加额为50万元，假设可以动用的金融资产为0。则该企业2011年度对外融资需求为(　)万元。

　　A.0

　　B.2 000

　　C.1 950

　　D.150

　　『正确答案』D

　　『答案解析』100/基期收入=10% 得：基期收入=1 000;

　　经营资产销售百分比=4 000/1 000=4

　　经营负债销售百分比=2 000/1 000=2

　　对外融资需求为：100×(4-2)-50=150

　　【提示】关于外部融资预测相关计算的变化形式：

　　(1)给出外部融资，在其他因素不变的情况下，要求计算企业收入或销售增长率或净利润等;

　　(2)给出预期股权融资，求外部债务融资。

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