2012注会《财务成本管理》知识点总结：第5章(1)

　　【知识点3】影响债券价值的因素

　　1.债券价值与折现率

　　债券价值与折现率反向变动。

　　2.债券价值与到期时间

　　不同的债券，情况有所不同：

　　(1)利息连续支付债券(或付息期无限小的债券)

　　【基本规律】当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期日的接近，债券价值向面值回归。

　　溢价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐下降;

　　折价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐上升;

　　平价发行的债券，随着到期日的接近，价值不变。

　　【解释】溢价发行(票面利率>必要报酬率)——未来多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，还本的作用越高——至到期日只有面值——最终回归面值。

 

　　2.平息债券

　　【基本规律】债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动。

　　其中，折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。

 

　　【总结】

　　(1)当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。

　　如果付息期无限小则债券价值表现为—条直线。

　　如果按一定期间付息(月、半年等)，债券价值会呈现周期性波动

　　(2)如果折现率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。这就是说，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。

　　【例·单选题】假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是(　)。

　　A.甲债券价值上涨得更多

　　B.甲债券价值下跌得更多

　　C.乙债券价值上涨得更多

　　D.乙债券价值下跌得更多

　　『正确答案』D

　　『答案解析』由于利率和债券价格之间是反向变动关系，因此利率上涨时，债券价格应该下跌，A、C错误。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，所以B不正确，D正确。

　　【例·多选题】(2004年)某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面利率6%，面值1 000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是(　)。

　　A.该债券的实际周期利率(计息期利率)为3%

　　B.该债券的年实际必要报酬率是6.09%

　　C.该债券的名义利率(报价利率)是6%

　　D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』由于半年付息一次，所以名义利率=6%;每期利率=6%/2=3%

　　实际利率=(1+3%)2—1=6.09%;对于平价发行，分期付息债券，名义利率与名义必要报酬率相等。

　　【例·单选题】某公司发行面值为1000元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为10%并保持不变，以下说法中正确的是(　)。(2005年)

　　A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值

　　B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值

　　C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值

　　D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动

　　『正确答案』D

　　『答案解析』对于分期付息的流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的

　　【例·多选题】债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有(　)。(2006年)

　　A. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低

　　B. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高

　　C. 如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低

　　D. 如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高

　　『正确答案』BD

　　【例·单选题】(2009年旧制度)债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则(　)。

　　A.偿还期限长的债券价值低

　　B.偿还期限长的债券价值高

　　C.两只债券的价值相同

　　D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

　　『正确答案』B

　　『答案解析』债券价值=债券未来现金流入的现值，在其他条件相同的情况下，由于期限越长，未来现金流入的现值越大，所以，债券价值越大。

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