2012注会《财务成本管理》知识点总结：第5章(1)

　　【知识点4】债券到期收益率

　　【例·计算分析题】ABC公司19×1年2月1日平价购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。

　　『正确答案』1 000=1 000×8%×(P/A,i，5)+1 000×(P/F,i，5)

　　用i=8%试算：

　　80×(P/A,8%，5)+1 000×(P/F,8%，5)

　　=80×3.9927+1 000×0.6806

　　=1 000(元)

　　可见，平价发行的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率。

　　如果债券的价格高于面值，则情况将发生变化。例如，买价是1 105元，则：

　　用i=6%试算：

　　80×(P/A,6%，5)+1 000×(P/F,6%，5)

　　=80×4.212+1 000×0.747

　　=336.96+747

　　=1 083.96(元)

　　【提示】现值与折现率成反比，如果现值高，应提高折现率进行测试;如果现值低，应降低折现率进行测试。

　　由于折现结果小于1 105，还应进一步降低折现率。用i=4%试算：

　　80×(P/A,4%，5)+1 000×(P/F,4%，5)

　　=80×4.452+1 000×0.822

　　=356.16+822

　　=1 178.16(元)

　　折现结果高于1 105，可以判断，收益率高于4%。用插补法计算近似值：

 

　　解之得：i=5.55%

　　从此例可以看出，如果买价和面值不等，则收益率和票面利率不同。

　　【规律总结】

　　不同发行方式下债券到期收益率与票面利率的关系

　　【例·多选题】(2000年)在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有(　)。

　　A.债券平价发行，每年付息一次

　　B.债券平价发行，每半年付息一次

　　C.债券溢价发行，每年付息一次

　　D.债券折价发行，每年付息一次

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』CD选项溢价、折价的摊销会使每期的实际收益率与票面利率不一致。

　　【例·计算分析题】某5年期债券，2009年2月1日发行，面值1000元，票面利率10%，半年付息1次，发行价格为1100元。要求计算其到期收益率。

　　『正确答案』

　　当i=8%时，1 000×10%/2×(P/A，8%/2，10)+1 000×(P/F，8%/2，10)=1 081.15

　　当i=6%时，1 000×10%/2×(P/A，6%/2，10)+1 000×(P/F，6%/2，10)=1 170.61

　　采用内插法可以得出：i=7.58%。

　　即该债券的到期收益率为7.58%。

　　如果要求计算实际到期收益率，可计算如下：

 

　　【提示】对于每年复利多次的债券计算到期收益率时，如果没有特别指明，可以计算名义到期收益率。

　　相关推荐：

　　2012年注册会计师《审计》随章测试题29套

　　2012注会《公司战略与风险管理》随章测试题12套

　　2012年注册会计师《税法》随章测试题17套

　　2012年注册会计师《经济法》基础讲义汇总