2012注会《财务成本管理》知识点总结：第9章(1)

　　【知识点2】期权的到期日价值与净损益

　　期权的到期日价值，是指到期执行时期权可以获得的净收入，它依赖于标的股票的到期日价格和执行价格。

　　期权分为看涨期权和看跌期权，每类期权又有买入和卖出两种。

　　一、买入看涨期权(多头看涨期权)

　　买入看涨期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。

 

　　【提示】

　　(1)到期日价值:最小值为0，最大值为“无穷大”。

　　(2)净损益：最小值为“-期权价格”，最大值为“无穷大”。

　　这里净损益的最小值即为“最大的净损失”;净损益的最大值即为“最大的净收益”。

　　二、卖出看涨期权 (空头看涨期权)

　　看涨期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。

 

　　【提示】

　　(1)到期日价值：最小值为“负无穷大”;最大值为0，

　　(2)净损益：最小值为“负无穷大”;最大值“期权价格”。

　　【实例】理论上，看涨期权卖方的亏损风险是无限的，一般作为卖方需要有很强的风险管理能力与相当的资金实力。中航油2004年年末在石油价格迅速攀升时，出售大量看涨期权，导致亏损5.5亿元。

　　三、买入看跌期权(多头看跌期权)

　　看跌期权买方，拥有以执行价格出售股票的权利。

 

　　【提示】

　　(1)到期日价值：最小值为0;最大为“执行价格”(此时股票价格为0)。

　　(2)净损益：最小值为“-期权价格”，最大值为“执行价格-期权价格”。

　　四、卖出看跌期权

　　看跌期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。

 

　　【提示】

　　(1)到期日价值：最小值为”-执行价格”(此时股票价格为0);最大值为0。

　　(2)净损益：最小值为“-执行价格+期权价格”;最大值为“期权价格”。

　　【本知识点总结】

　　1.就到期日价值和净损益而言，双方是零和博弈，一方所得就是另一方所失。因此，买入看涨期权一方的到期日价值和净损益，与卖出看涨期权一方的到期日价值和净损益绝对值相等，但符号相反。

　　【注】

　　(1)买入期权，无论看涨期权还是看跌期权，其最大的净损失均为期权价格。

　　——“破财消灾”(避免灾难性的后果)

　　(2)卖出期权，无论看涨期权还是看跌期权，其最大净收益均为期权价格。

　　——拿人钱财，为人消灾(承担灾难性的后果)

　　【例·多选题】下列公式中，正确的是(　)。

　　A.多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)

　　B.空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格

　　C.空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0)

　　D.空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值-期权价格

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』由于：空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格，因此，选项D错误。

　　2.期权到期日价值简化计算图

 

　　【例·单选题】看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元。1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该出售该看跌期权的净损益为(　)元。

　　A.20　　　　　　B.-20

　　C.5　　　　　　 D.15

　　『正确答案』C

　　『答案解析』由于1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5元。或者：

　　空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0)=0

　　空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格=0+5=5(元)

　　【延伸思考】假设1年后该股票的市场价格为80元，则出售该看跌期权的净损益为多少?

　　净损益=-20+5=-15(元)。

　　【例·计算题】某投资者购买了1 000份执行价格35元/股的某公司股票看跌期权合约，期权费为3元/股，试计算股票市价分别为30元/股和40元/股时该投资者的净损益。

　　『正确答案』

　　(1)当股票市价为30元时：

　　每份期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价，0)=Max(35-30，0)=5(元)

　　每份期权净损益=到期日价值-期权价格=5-3=2(元)

　　净损益=2×1 000=2 000(元)

　　(2)当股票市价为40元时：

　　每份期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价，0)=Max(35-40，0)=0(元)

　　每份期权净损益=0-3=-3(元)

　　净损益=-3×1 000=-3 000(元)

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