2012注会《财务成本管理》知识点总结：第11章(4)

对股东的意义

股票回购后股价上升，股东得到的资本利得，当资本利得税率小于现金股利税率时，股东将得到纳税上的好处。
【提示】上述分析时建立在各种假设之上的，比如回购后市盈率不变等，实际上这些因素可能因为股票回购而发生变化，其结果是否对股东有利难以预料。总体上来说，股票回购对股东利益具有不确定的影响。

对公司的意义

进行股票回购的最终目的是有利于增加公司的价值

（1）公司进行股票回购的目的之一向市场传递了股价被低估的信号。
（2）当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。
（3）避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金流是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。
（4）发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变了公司的资本结构，并有助于降低加权平均资本成本。
（5）通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。
（6）调节所有权结构。公司拥有回购的股票（库藏股），可以用来交换被收购或被兼公司的股票，或满足认股权证持有人认购公司股票；或可转换债券持有人转换公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。

分类标准

类别

说明

回购的地点

场内公开收购

场外协议收购透明度比较低

场外协议收购

回购面向对象

资本市场上随机回购

最为普遍

向全体股东招标回购

回购价格高于当时的股价，成本费用较高

向个别股东协商回购

必须保持回购价格的公正合理

筹资方式

举债回购

混合回购是指既动用剩余资金，又向银行等金融机构举债来回购本公司股票。

现金回购

混合回购

回购价确定方式

固定价格要约回购

荷兰式拍卖回购在回购价格方面给予公司更大的灵活性。

荷兰式拍卖回购