2012注会《财务成本管理》知识点总结：第13章(1)

　　【知识点5】经营租赁的决策分析

 

　　一、承租人的损益平衡租金

　　对承租人而言，损益平衡租金，是承租人能够接受的最高租金，它等于自行购置的平均年成本。

　　【提示】

　　(1)残值理解为残值的税后现金流入，残值现值理解为残值税后现金流入的现值。

　　(2)这里的折现率为投资项目的资本成本

 

　　其中，r是项目的资本成本，n是拟使用资产的年数。

　　【例13-1】A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用2年。公司正研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：

　　(1)如果自行购置该设备，预计购置成本1260万元。该项固定资产的税法折旧年限为5年，残值率为购置成本的5%。2年后该设备的变现价值预计为756万元。

　　(2)营运成本(包括维修费、保险费和资产管理成本等)每年66.67万元。

　　(3)已知A公司的所得税率为25%，投资项目的资本成本为12%。

　　要求：计算承租人的税前损益平衡租金。

　　『正确答案』

　　(1)计算残值的现值

　　年折旧=1260×(1-5%)/5=239.4(万元)

　　2年后资产账面价值=1260-239.4×2=781.2(万元)

　　2年后资产税后余值(残值税后流入)=756+(781.2-756)×25%=756+6.3=762.3(万元)

　　2年后资产税后余值的现值=762.3×(P/F，12%，2)=607.701(万元)

　　(2)计算每年的折旧抵税

　　年折旧抵税=239.4×25%=59.85(万元)

　　(3)计算年税后营运成本

　　年税后营运成本=66.67×(1-25%)=50(万元)

　　(4)计算税后损益平衡租金

 

　　(5)计算税前损益平衡租金

　　税前损益平衡租金=376.114/(1-25%)=501.4853(万元)

　　二、出租人的损益平衡租金

　　对出租人而言，损益平衡租金是其可以接受的最低租金。其计算原理与承租人相同，也是计算资产持有期间的平均年成本。

　　通常，出租人损益平衡租金会低于承租人。(1)出租人可以成批购置租赁资产，获得较低的购置成本;(2)专业的租赁资产维修，可以降低营运成本;(3)经常处置租赁资产，更清楚何时以及用什么价格出售残值更为有利等。

　　【例】续上例，假设出租人购置该设备的成本为1200万元，预计该资产5年后变现价值为0;营运成本(税前)每年64万元，所得税率25%，投资项目的资本成本为12%。

　　要求：计算出租人的税前损益租金。

　　『正确答案』

　　(1)计算残值的现值

　　年折旧=1200×(1-5%)/5=228(万元)

　　5年后资产账面价值=1200×5%=60(万元)

　　5年后资产变现税后余值(残值税后流入)=0+60×25%=15(万元)

　　5年后资产变现税后余值的现值=15×(P/F，12%，5)=8.51(万元)

　　(2)计算每年的折旧抵税

　　年折旧抵税=228×25%=57(万元)

　　(3)计算年税后营运成本

　　年税后营运成本=64×(1-25%)=48(万元)

　　(4)计算税后损益平衡租金

 

　　(5)计算税前损益平衡租金

　　税前损益平衡租金=321.5283/(1-25%)=428.7044(万元)

　　【结论】租赁双方对于租金的谈判，将在501.4853-428.7044万元之间展开。

　　【提示】经营租赁分析在实务中的运用，实际上是非常复杂的。

　　从出租人看，比如承租人可以随时终止租赁，不能及时找到新的承租人;新旧程度不同的资产收取的租金可能不同;技术进步会淘汰现有资产或使其租金下降等。

　　从承租人看，通常具有多种选择权。随时终止租赁;续租时进行新的价格谈判;寻找其他出租者等。

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