2012注会《财务成本管理》知识点总结：第13章(1)

　　(二)出租人的分析

　　如果租赁合同被税法认定为租金(承租人)不可直接抵扣，那么出租人不能提取折旧，而应按分期销售的成本抵税。决策分析的基本程序与承租人大致相同。

 

　　出租人的净现值

　　【提示】在以上分析中，假定企业有可供抵税的收益，如果企业没有可供抵税的收益，在这种情况对现金流量和折现率均会产生影响。

　　1.对现金流量的影响：

　　(1)租赁期现金流量中将没有租金抵税和折旧抵税的内容。

　　(2)期末余值现金流量也不再考虑变现损失减税和变现净收益纳税的问题。

　　公式不变，令税率=0即可。

　　2.对折现率的影响：

　　租赁期现金流量折现率：有担保债务税后利率——有担保债务税前利率。

　　对终结点现金流量折现率无影响：仍为项目资本成本。

 

　　三、租赁筹资对投资决策的影响

　　在前面的租赁分析中，我们是把资产的投资决策和筹资决策分开考虑的，并假设该项投资本身有正的净现值。这种做法通常是可行的，但有时是并不全面的。

　　有时一个投资项目按照常规筹资有负的净现值，如果租赁筹资的价值较大，采用租赁筹资可能使该项目具有了投资价值。

　　NPV=投资项目净现值+租赁净现值

　　如果NPV>0,投资项目可行

　　如果NPV<0，投资项目不可行。

　　【注意】投资与租赁筹资结合命题，并要求结合筹资判断投资的可行性。

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