2013年注会《财务成本管理》考点预习讲义(15)

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版块四：价值与收益率计算

　　【知识点1】财务管理的价值理念与价值计算

　　一、价值理念

 

　　【例·计算分析题】有一面值为1 000元的债券，5年到期，票面利率为8%。假设折现率为6%，要求：

　　(1)如果每年付息一次，计算其价值;

　　(2)如果每半年付息一次，计算其价值。

　　【答案】

　　(1)PV=80×(p/A，6%，5)+1 000×(P/F，6%，5)=1 084.29(元)

　　(2)PV = 40×(p/A，3%，10)+1 000×(P/F，3%，10)=1 085.31(元)

　　二、价值计算的基本模型

　　【例·计算分析题】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。 预期ABC公司未来3年股利将高速增长 , 成长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。 公司最近支付的股利是2元。要求计算该公司股票的内在价值。

　　【分析】

 

　　【答案】

　　前三年的股利收入现值

　　=2.4×(P/F,15%,1)+2.88×(P/F,15%,2)+3.456×(P/F,15%,3)

　　=6.539(元)

　　第四年及以后各年的股利收入现值

　　=D4/(Rs-g)×(P/F，15%，3)

　　=3.456×(1+12%)/(15%-12%)×(P/F，15%，3)

　　=84.831(元)

　　股票价值=6.539+84.831=91.37(元)

　　三、价值计算中的折现率(总结)