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　　第三章　长期计划与财务预测

　　【考情分析】

　　本章主要介绍了财务预测以及增长率与资金需求等问题，属于财务管理面向未来的内容。从历年的考试情况看，本章的主要考点包括销售百分比法、内含增长率、可持续增长率的相关计算等。

　　客观题主要考点及经典题解

　　【考点1】销售百分比法、外部融资销售增长比、内含增长率

　　【例·单选题】(2012)销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是(　)。

　　A.根据预计存货的销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求

　　B.根据预计应付账款的销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求

　　C.根据预计金融资产的销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产

　　D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润

　　『正确答案』C

　　『答案解析』销售百分比法是假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法，此处的资产和负债是指经营资产和经营负债，金融资产和金融负债与销售收入没有稳定的百分比关系，所以，选项C不正确。

　　【例·单选题】某企业20×1年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计20×2年度的销售额比20×1年度增加10%(即增加100万元)，预计20×2年度销售净利率为10%，股利支付率为40%，假设可以动用的金融资产为34万元。则该企业20×2年度对外融资需求为(　)万元。

　　A.0

　　B.200

　　C.100

　　D.150

　　『正确答案』C

　　『答案解析』融资总需求=(4000-2000)×10%=200

　　留存收益增加=1100×10%×60%=66

　　外部融资=200-66-34=100

　　【例·单选题】在用销售百分比法预测外部融资需求时，下列因素中与外部融资需求额无关的是(　)。

　　A.预计可动用金融资产的数额

　　B.销售增长额

　　C.预计留存收益增加

　　D.基期销售净利率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』预测的外部融资是未来的外部融资，需要用的是预测期间的销售净利率，所以，选项D是错误的。

　　【例·单选题】外部融资额=(经营资产销售百分比×新增销售额)-(经营负债销售百分比×新增销售额)-计划销售净利率×计划销售额×(1-股利支付率)，这个表达式成立的前提条件不包括(　)。

　　A.可动用的金融资产为零

　　B.经营资产销售百分比、经营负债销售百分比不变

　　C.销售增长和外部融资需求之间存在函数关系

　　D.股利支付率不变

　　『正确答案』D

　　『答案解析』如果存在可动用金融资产，外部融资额=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×销售收入增加-预计销售收入×预计销售利润率×(1-股利支付率)-可动用金融资产，所以当不存在可动用金融资产时，上述式子成立，选项A是正确的。外部融资额假设经营资产销售百分比、经营负债销售百分比不变，且销售增长和外部融资需求之间存在函数关系。所以，选项B、C是正确的。

　　【例·单选题】在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求的表述正确的是(　)。

　　A.销售增加，必然引起外部融资需求的增加

　　B.销售净利率的提高必然引起外部融资的减少

　　C.股利支付率的提高必然会引起外部融资额增加

　　D.资产周转率的提高必然引起外部融资额增加

　　『正确答案』C

　　『答案解析』当销售增长率大于内涵增长率时，销售增加必然引起外部融资需求的增加，所以，选项A不正确。当股利支付率是100%时，销售净利率对外部融资没有影响，所以，选项B不正确。资产周转率的提高会引起外部融资额的减少，所以，选项D不正确。

　　【例·单选题】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，销售量减少10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则最多可以用于发放股利的资金为(　)万元。

　　A.13.75

　　B.37.5

　　C.25

　　D.25.75

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　销售额含有通胀的增长率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%

　　销售增长额=1000×(-5.5%)=-55(万元)

　　外部融资额=(-55)×25%=-13.75(万元)

　　【例·单选题】东大公司经营资产销售百分比为80%，经营负债销售百分比为20%。假设东大公司不存在可动用的金融资产，外部融资销售增长比不超过0.4;如果东大公司的销售净利率为10%，股利支付率为60%，假设其他条件不变，则东大公司销售增长率的最大值为(　)。

　　A.25%

　　B.28.5%

　　C.24.86%

　　D.6%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　设该增长率为g，则：

　　80%-20%-[(1+g)/g]×10%×(1-60%)=0.4

　　解得：g=25%

　　【例·多选题】在内含增长的情况下，下列说法不正确的有(　)。

　　A.负债不增加

　　B.不从外部融资

　　C.资产负债率不变

　　D.股东权益不增加

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』在内含增长的情况下，外部融资额为零，即不增加借款和不增加外部股权融资，但是经营负债是增长的，因此选项A的说法不正确;在内含增长的情况下，负债和股东权益都增长，那么资产负债率是变化的，因此选项C、D的说法不正确。

　　【例·单选题】已知某企业净经营资产周转次数为1.653次，销售净利率为4.5%，股利支付率30%，可以动用的金融资产为0，则该企业的内含增长率为(　)。

　　A.5.493%

　　B.6.318%

　　C.4.321%

　　D.8.688%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　解之得，g=5.493%

　　【例·多选题】影响内含增长率的因素有(　)。

　　A.经营资产销售百分比

　　B.经营负债销售百分比

　　C.销售净利率

　　D.股利支付率

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』内含增长率可以根据此公式求解：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)/增长率)]×预计销售净利率×(1-股利支付率)可以得出选项ABCD是正确的。

　　【例·单选题】某公司的内含增长率为10%，当年的实际增长率为8%，则表明(　)。

　　A.外部融资销售增长比大于零

　　B.外部融资销售增长比小于零

　　C.外部融资销售增长比等于零

　　D.外部融资销售增长比为6%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』实际增长率小于内含增长率，说明企业不需要从外部筹集资金，即可以得出外部融资销售增长比小于零，所以，选项B是正确的。

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