主观题主要考点及经典题解

　　【考点1】销售百分比法、外部融资销售增长比、内含增长率

　　【例·计算题】已知：某公司20×1年销售收入为40000万元，税后净利2000万元，发放了股利1000万元，20×1年12月31日的资产负债表(简表)如下：

　　资产负债表(简表)

　　20×1年12月31日　　单位：万元

　　假设公司20×2年股利支付率保持不变。假设货币资金均为经营资产。

　　要求：

　　(1)如果该公司计划销售净利率比上年增长10%，预计20×2年销售增长率为30%,在不保留金融资产的情况下，预测该公司外部融资需求额和外部融资销售增长比。

　　『正确答案』

　　(1)20×1年金融资产=1000+1000=2000(万元)

　　经营资产销售百分比=(20000-2000)/40000=45%

　　经营负债的销售百分比=3000/40000=7.5%

　　股利支付率=1000/2000=50%

　　销售净利率=2000/40000=5%

　　20×2年预计销售净利率=5%×(1+10%)=5.5%

　　外部融资额=40000×30%×(45%-7.5%)-2000-40000×(1+30%)×5.5%×(1-50%)=1070(万元)

　　外部融资销售增长比=1070/(40000×30%)=8.92%

　　(2)如果20×2年计划销售量增长50%，预计通货膨胀率为10%，预计销售净利率保持上年水平不变，假设公司不保留金融资产，已有安排20×2年定向增发新股2000万元，计算为实现计划增长需要的外部债务筹资额。

　　『正确答案』

　　销售额含有通胀的增长率=(1+50%)×(1+10%)-1=65%

　　销售额增加=40000×65%=26000(万元)

　　外部债务筹资额=外部融资额-外部股权融资=26000×(45%-7.5%)-2000-40000×(1+65%)×5%×(1-50%)-2000=4100(万元)

　　(3)如果20×2年保持上年的销售净利率，既不发行新股也不举借新债，公司需要保留的金融资产的最低额为500万元。预测20×2年可实现的销售额、净利润以及内含增长率。

　　『正确答案』

　　假设20×2年销售增长额为X，则有：

　　X×(45%-7.5%)-(40000+X)×5%×(1-50%)-(2000-500)=0

　　解之得：X=7142.86

　　20×2年可实现的销售额=40000+7142.86=47142.86(万元)

　　20×2年可实现的净利润=47142.86×5%=2357.14(万元)

　　20×2年内含增长率=7142.86/40000=17.86%

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