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　　第六章　资本成本

　　【考情分析】

　　本章的内容虽然不多但很重要，从历年的考试情况看，本章的主要考点包括债券资本成本的计算、股票资本成本的计算、影响资本成本的因素等等。

　　客观题主要考点及经典题解

　　【考点1】资本成本的概念与分类

　　【例·单选题】甲公司为一家天燃气开采公司，乙公司为一家以天燃气为原料生产化学产品的公司。假设两家公司均为全权益公司。现在，两家公司都准备在某地投资一个天然气项目。甲乙两家公司都在评估该项目，两家公司分别评估该项目的未来现金流，结论是该项目包含了一个初期的负的现金流和未来的正的现金流。两家公司估计的现金流是一样的，两家公司均没有债务筹资。两家公司都估算出来在18%的折现率下该项目的净现值为100万元，在22.8%的折现率下该项目的净现值为-110万元。甲公司的贝塔系数为0.75，乙公司的贝塔系数为1.35，市场的风险溢价为8%，无风险利率为12%。

　　根据以上资料，判断下列结论正确的是(　)。

　　A.该项目对甲公司具有财务可行性

　　B.该项目对乙公司具有财务可行性

　　C.该项目对甲乙公司均具有财务可行性

　　D.无法判断该项目对两个公司的财务可行性

　　『正确答案』C

　　『答案解析』因为甲公司主营业务为天燃气开采，所以该项目的资本成本与甲公司的资本成本相同，该项目的资本成本=12%+0.75×8%=18%，以此折现率计算，该项目的净现值为100万元，因此，该项目对于甲乙公司均具有财务可行性。

　　【例·单选题】以下关于资本成本的叙述，错误的是(　)。

　　A.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本

　　B.估计普通股成本使用最广泛的方法是股利增长模型

　　C.投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本

　　D.一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本

　　『正确答案』B

　　『答案解析』估计普通股成本使用最广泛的方法是资本资产定价模型，因此选项B的说法错误。

　　【例·多选题】公司资本成本的高低，取决于(　)。

　　A.项目风险

　　B.财务风险溢价

　　C.无风险报酬率

　　D.经营风险溢价

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：(1)五封信啊报酬率;(2)经营风险溢价;(3)财务风险溢价。项目风险是影响项目资本成本的因素。因此本题的正确答案为BCD。

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