【考点3】债务成本的估计

　　【注意】

　　①可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

　　②由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务。因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。

　　【例·单选题】(2012)甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指(　)。

　　A.政府发行的长期债券的票面利率

　　B.政府发行的长期债券的到期收益率

　　C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本

　　D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

　　『正确答案』D

　　『答案解析』使用“债券收益加风险溢价法”估计公司的权益资本成本时，债券收益是指该公司发行的长期债券的税后债务成本。

　　【例·多选题】(2012)企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有(　)。

　　A.债务成本等于债权人的期望收益

　　B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

　　C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

　　D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』进行资本预算时，应使用未来的债务成本的加权平均成本，而不是现有的，因此选项C的说法是错误的。

　　【例·单选题】ABC公司拟估计其债务资本成本，但该公司没有上市的债券，由于业务特殊也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么该公司应当采用(　)。

　　A.到期收益率法

　　B.可比公司法

　　C.风险调整法

　　D.财务比率法

　　『正确答案』D

　　『答案解析』如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

　　【例·单选题】甲公司3年前溢价10%发行了期限为5年的面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为980元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为(　)。

　　A.980=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)

　　B.1100=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)

　　C.980=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)

　　D.1100=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)

　　『正确答案』A

　　『答案解析』计算债券的税前成本是面向未来的，因此要用目前的市价及以后各年的现金流量进行计算，本题的正确答案为选项A。

　　【例·多选题】下列关于债务成本的说法中，正确的是(　)。

　　A.通常债务筹资的成本低于权益筹资的成本

　　B.现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本

　　C.按承诺收益计算债务成本，会降低债务成本

　　D.计算债务成本时考虑发行费用，会降低债务成本

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』按承诺收益计量的成本，没有考虑违约风险，违约风险会降低债务成本，所以按承诺收益计量会提高债务成本。选项C的说法错误;考虑发行费用，会提高债务成本，选项D的说法错误。

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