【考点2】资本结构理论

　　【例·单选题】在资产负债率为100%时，以下各种资本结构理论中，认为该资本结构为最优结构的是(　)。

　　A.无企业所得税条件下的MM理论

　　B.有企业所得税条件下的MM理论

　　C.代理理论

　　D.权衡理论

　　『正确答案』B

　　『答案解析』有税MM理论：有负债企业价值=无负债企业价值+PV(利息抵税)

　　当资产负债率为100%时，只考虑利息的抵税效应，最优的资本结构是有税MM理论。

　　【例·多选题】下列关于资本结构理论的说法中，正确的有(　)。

　　A.代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关

　　B.按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是发行新股筹资，最后是债务筹资

　　C.权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展

　　D.代理理论是对权衡理论的扩展

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』按照有企业所得税条件下的MM理论，有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大;按照权衡理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值;按照代理理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值，由此可知，权衡理论是有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项A、C、D的说法正确。优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而将发行新股作为最后的选择。故选项B的说法不正确。

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