雄鹰网校独家：2014注会《财务成本管理》精讲(2)

雄鹰网校独家：2014注册会计师考试精讲讲义汇总

　　第三节 财务管理原理

　　本节教材结构

　　一、财务管理的基本原理与核心概念

　　既然财务管理以增加股东财富为目标，那么判断一项财务决策的是否可行的标准就应当是股东财富，能够增加股东财富的决策是好的决策，否则就不是好的决策。

　　股东财富的一般形式是现金。股东的现金增加，则其财富增加;股东现金的减少，则其财富减少。如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，他就会增加股东财富。反之就会减损股东财富。这就是财务管理的基本原理。

　　财务管理的核心概念是净现值。净现值是指一个项目的预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的预期现金流出现值的差额。净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富。

　　净现值=现金流入的现值—现金流出的现值

　　净现值直接涉及以下概念：

　　应用分析

　　【多选题】

　　下列关于财务管理的原理说法错误的有( )

　　A.如果一项经营计划预期产生的未来现金超出实施该计划的初始现金支出，他就会增加股东财富。

　　B.财务管理的核心概念是现值。

　　C.企业通过努力提高会计利润超过了要求的利润，将会导致股东财富增加。

　　D.一个特定项目的资本成本很高，财务经理决定降低该项目资本成本，使预期报酬率大于资本成本，最终项目可行。

　　答案：BCD

　　解析：如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，他就会增加股东财富。这就是财务管理的基本原理。因此A正确。财务管理的核心概念是净现值。净现值是指一个项目的预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的预期现金流出现值的差额。因此B错误。

　　有利润的年份不一定产生多余的现金流量，在财务管理中，最重视甚至唯一重视的是现金以及现金流。因此C错误。企业是在资本市场筹资的，一个项目的资本成本最终是由市场决定的，而不是由财务经理决定的。因此D错误。

　　二、财务管理原理的基础理论

　　应用分析

　　【多选题】下列有关财务管理原理的基础理论说法正确的有( )

　　A投资的期望收益率=无风险投资收益率+可分散风险补偿率

　　B.通过投资分散化可以在不改变投资组合预期收益的情况下降低风险，也可以在不改变投资组合风险的情况下增加收益

　　C.当一家公司的股价可以用历史信息和报表信息充分反映时，该资本市场被称为强势有效市场。

　　D.有效资本市场理论是资本资产定价模型和投资组合理论的基础。

　　答案：BD

　　解析： 投资的期望收益率=无风险投资收益率+不可分散风险补偿率，可分散风险市场不会给予补偿，A错误。股价可以用历史信息和报表信息充分反映时，该资本市场是半强势有效市场。C错误。

　　三、财务管理原理用于投资

　　财务基本原理在投资中的应用，主要是资本预算和期权定价。

　　(一)资本预算

　　资本预算也叫资本支出预算或资本投资预算，是指购置厂房、设备等长期投资项目的预算。资本预算决策的基本方法是净现值法和内含报酬率法。它们是公司财务基本原理的直接应用。

　　如果项目的净现值为正值，表明项目可以为股东刨造了价值，应当实施。如果项目的净现值为负值，表明项目会损害股东财富，应当放弃。如果项目的净现值为零，表明项目既不

　　会创造价值也不会损害价值，不会影响股东财富。

　　内含报酬率是项目净现值为零的折现率。内含报酬率大于资本成本项目，为股东创造了财富：内含报酬率小于资本成本的项目，会损害股东财富。净现值法使用资本成本做折现率，而内含报酬率法用资本成本做比较标准.本质上都是财务基本原理的应用。

　　(二)期权定价

　　在投资项目实施后，公司不一定坚持原计划一直持续到项目寿命结束。通常.事事顺利，公司可能扩展项目;如果形势逆转，公司会收缩项目甚至放弃。这种灵活性使得投资人具有了项目后期作出改变的选择权，这种选择权被称为“期权”。

　　根据财务的基本原理，如果期权未来的现金流入的现值大于今天的现金付出，则期权可以增加公司价值。

　　期权调整净现值=不考虑期权的净现值+期权净现值

　　四、财务管理原理用于筹资

　　财务管理原理在筹资中应用，主要是决定资本结构。

　　改变资本结构的决策，对于公司现金流的影响可以从初始投资和未来现金流量两个方面观察：

　　从初始投资来看，改变资本结构的初始投资为零。

　　从未来现金流量来看，改变资本结构会引起一些资产项目的预期未来现金流量增加，同时也会引起另一些资产项目的预期现金流量减少。

　　如果改变资本结构引起的节税利益的现值，大于预期财务危机成本的现值，改变资本结构的决策会增加公司价值。如果前者小于后者，改变资本结构会减少公司价值.当两者刚好相等时，公司就达到了最佳资本结构，它可以使公司的价值达到最大化。

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