二、销售增长率与外部融资的关系(★★)

　　(一)外部融资销售增长比

　　1.计算公式

　　外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额

　　假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，则：

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一可动用金融资产/销售增长额一[(1+增长率)/增长率]×预计销售净利率×预计收益留存率

　　如果可动用金融资产为0，则：

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一((1+增长率)/增长率]×预计销售净利率×预计收益留存率

　　2.应用

　　(1)预计外部融资额：

　　外部融资额一销售增长额x外部融资销售增长比一基期销售额×销售增长率x外部融资销售增长比

　　(2)调整股利政策或进行短期投资：

　　当外部融资销售增长比小于0时，说明资金有剩余，可用于增加股利或进行短期投资。

　　(3)预计通货膨胀对融资的影响：

　　在销量不变时，按含有通胀的名义增长率计算出需要补充的资金，就是预计通货膨胀对融资的影响。

　　【提示】销售额名义增长率=(1斗通货膨胀率)×(1+销量增长率)一1

　　例如;假设销量增长率为5%，通货膨胀率为10%，则：

　　销售额名义增长率=(1+10%)×(1+5%)一1=15.5%

　　如果销量增长率=0，则销售额名义增长率一通货膨胀率，即销量不变时，按销售名义增长率计算出需要补充的资金，就是预计通货膨胀对融资的影响。

　　(二)外部融资需求的敏感分析

　　外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还取决于股利支付率和销售净利率。在销售净利率大于0的情况下.股利支付率越高，外部融资需求越大;在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少。

　　【例题2·单选题】外部融资销售增长比就是销售收入每增加1元需要追加的外部融资额，下列关于“外部融资销售增长比”的表述中，不正确的是( )。

　　A.外部融资销售增长比不适用于存在通货膨胀的情形

　　B.外部融资销售增长比小于零，说明企业有剩余资金，可用于增加股利

　　C.若股利支付率为100%且无可动用金融资产，外部融资销售增长比等于经营资产销售百分比与经营负债销售百分比之差，此时的外部融资需求最大

　　D.在其他条件不变的情况下，外部融资销售增长比与销售净利率反向相关

　　【答案】A

　　【解析】外部融资销售增长比不仅可以预计外部融资额，而且可用于调整股利政策和预计通货膨胀对筹资的影响。

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