(二)影响债券价值的因素

　　1.折现率

　　由于计算债券价值时，折现率在分母上，因此，在其他条件不变的情况下，折现率越高，债券价值越低。另外，随着到期时间(距离到期日的时间间隔)的缩短，由于折现期间越来越短，所以，折现率变动对债券价值的影响越来越小，即随着到期时间的缩短，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。

　　2.到期时间

　　(1)对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，在折现率不变的情况下，随着到期时间的缩短，债券价值呈现周期性波动，最终等于债券面值。

　　【提示】溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值;折价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升，最终等于债券面值;平价发行的债券在发行后价值逐渐升高(升至债券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而价值下降(降为债券面值)，然后又逐渐上升(升至债券面值和一次利息之和)，总的趋势是波动式前进，最终等于债券面值。如果是连续支付利息(这是理想化的状态，现实中不存在这样的债券)，则不会出现周期性波动。

　　(2)对于到期一次还本付息的债券而言，在折现率不变的情况下，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐升高，最终等于债券的到期值。

　　(3)对于只需要到期按面值还本，不需要支付利息的债券而言，在折现率不变的情况下，随着到期时间的缩短，其价值逐渐接近面值。

　　3.利息支付频率

　　折价出售的债券，利息支付频率越快(即付息期越短)，价值越低;溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高;平价出售的债券，利息支付频率的变化不会对债券价值产生影响，债券价值一直等于债券面值。

　　【提示】对于分期付息的债券而言，有效年折现率=(1+报价折现率/m)m一1，有效年票面利率=(1+票面利率/m)m一1，其中，m是每年支付利息的次数。对于新发债券而言，如果有效年票面利率一有效年折现率，则债券价值一债券面值，平价出售;如果有效年票面利率高于有效年折现率，则债券价值高于债券面值，溢价出售;如果有效年票面利率低于有效年折现率，则债券价值低于债券面值，折价出售。对于某债券而言，决定债券价值与债券面值差额的是有效年票面利率与有效年折现率的差额，在有效年票面利率不等于有效年折现率的情况下，利息支付频率越快(即m的数值越大)，有效年票面利率与有效年折现率的差额越大，从而导致债券价值与债券面值差额越大，所以，折价出售的债券，利息支付频率越快，债券价值越低于债券面值，即价值越低;溢价出售的债券，利息支付频率越快，债券价值越高于债券面值，即价值越高。对于平价出售的债券，有效年票面利率=有效年折现率，利息支付频率变化后，有效年票面利率仍然等于有效年折现率，因此，利息支付频率变化不会对债券价值产生影响，债券价值一直等于债券面值。

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