二、债券的收益率(★★)

　　债券的收益率指的是到期收益率，到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。

　　【提示】

　　(1)只有持有至到期日，才能计算到期收益率。

　　(2)“到期收益率’’仅仅是针对债券投资而言的，对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率。

　　(3)当债券价值>债券价格，或者债券的到期收益率>必要报酬率或市场利率时，应购买债券;反之，应出售债券。

　　(4)对于打算持有至到期的债券而言，对未来的现金流入折现时，如果折现率为必要报酬率或市场利率，则计算结果为债券价值;如果折现率为到期收益率，则计算结果为债券价格。由于其他条件相同时，折现率越大，现值越小，所以，当债券价值>债券价格时，债券的必要报酬率或市场利率<债券的到期收盏率。

　　【例题3·单选题】下列有关影响债券价值因素的说法中，不正确的是( )。

　　A.随着到期时间的缩短，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏

　　B.对于平息债券而言，在折现率不变的情况下，随着到期时间的缩短，债券价值呈现周期性波动，囊终等于债券面值

　　C.折价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高

　　D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高

　　【答案】C

　　【解析】折价出售的债券，利息支付频率越快t即付息期越短)，价值越低，详细的解释参见前面的讲义中的内容。

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