(二)债务成本(★★★)

　　1.债务成本的含义

　　2.债务成本的估计方法

　　(1)上述方法计算得出的均是“税前债务资本成本”，如果要计算税后债务资本成本，需要再乘以(1一所得税税率)，即税后债务成本=税前债务成本×(1一所得税税率)。

　　(2)没有特殊说明时.债务成本是指税后债务成本。如果债券每半年计息一次，应先计算出半年税前成本，再计算有效年税前成本，然后用有效年税前成本×(1一所得税税率)计算出年税后债务成本。

　　【例题3.单选题】某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、期限为15年的长期债券，每年付息一次，当时的发行价格为1100元，发行费率为发行价格的2%，目前市价为950元，公司所得税税率为25%，则该公司税后债务成本是()。

　　A.11.14%

　　B.10.86%

　　C.8.17%

　　D.8·36%

　　【答案】C

　　【解析】对于已经发行的债券，计算税前资本成本时可以使用到期收益率法，即税前资本成本一使得未来的利息支出现值和本金支出现值之和等于债券目前市价的折现率，该题中债券还有10年到期，所以，1000×10%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)= 950

　　用i=10%计算，1000×10%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=1000

　　用i=12%计算，1000×10%×(P/A，12%，10)+1000×(P/F，12%，10)=887.02

　　使用插值法：

　　(i一10%)/(12%一10%)=(1000—950)/(1000一887.02)

　　解得：税前债务成本=10.89%

　　税后债务成本=10.89%×(1—25%)=8.17%

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