重点、难点讲解及典型例題

　　一、项目评价的原理和方法(★★★)

　　(一)基本方法

　　【提示】

　　(1)净现值是绝对数指标，反映投资的效益，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性;现值指数是相对数指标，反映投资的效率，现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。

　　(2)净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，但是没有揭示方案本身可以达到的真实报酬率。

　　(3)内含报酬率是根据方案的现金流量计算得到的，是方案本身的投资报酬率。

　　(4)计算净现值和现值指数时，需要事先根据资本成本或企业要求的最低资金利润率确定折现率;而计算内含报酬率时，并不需要事先确定折现率。

　　(5)如果净现值大于0,则现值指数大于1,内含报酬率大于资本成本，此时，方案本身的投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予以采纳;反之，如果净现值小于或等于0，该项目不会增加股东财富，没有必要采纳。

　　[例題1.单选題】下列关于项目评价基本方法的表述中，不正确的是()。

　　A.净现值是绝对数指标，反映投资的效益

　　B.现值指数是相对数指标，反映投资的效率

　　C.内含报酬率可以反映投资项目本身的投资报酬率

　　D.净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，应该采纳

　　【答案】D

　　【解析】如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。

　　(二)辅助方法

　　【提示】

　　(1)回收年限越短，项目越有利。回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的项目。

　　(2)如果投资项目的初始期为0，项目期限内其他年份各年的现金净流量都相等，则项目的静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量==折现率为内含报酬率、期限为项目寿命期的年金现值系数。

　　(3)按照项目的动态投资回收期计算的净现值=0,与内含报酬率计算的区别是：计算动态投资回收期时，折现率是巳知的，而n的数值是未知的。

　　【例題2•多选題】下列关于项目评价的辅助方法的表述中，不正确的有()。

　　A.项目评价的辅助方法都没有考虑资金的时间价值

　　B.项目评价的辅助方法包括现值指数法、回收期法和会计报酬率法

　　C.会计报酬率法在计算时使用的是现金流量表的数据

　　D.会计报酬率法忽视了折旧对现金流量的影响

　　【答案】ABC

　　【解析】项目评价的辅助方法包括回收期法和会计报酬率法，回收期法中的动态回收期法考虑了资金的时间价值，所以选项A、B的说法不正确;会计报酬率=年平均净收益/原始投资额×100%,分子是利润表的数据，不是现金流量表的数据，所以选项C的说法不正确;会计报酬率法使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响，所以选项D的说法正确。

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