三、期权的投资策略(以股票期权为例)(★★★)

　　【提示】

　　(1)空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。空头对敲的组合净收益=组合净收入+期权出售收入之和=组合净收入+(看涨期权的价格+看跌期权的价格)。只有当股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和时，空头对敲才能给投资者带来净收益。空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时的组合净收入最大(等于0),组合净收益也最大，等于期权出售收入之和。

　　(2)多头对敲策略适用于预计标的资产的市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况;

　　空头对敲策略与多头对敲策略相反，适用于预计标的资产的市场价格稳定的情况。

　　【例题3 •单选題】下列关于股票期权投资策略的说法中，不正确的是()。

　　A.不管是保护性看跌期权，还是抛补看涨期权，都需要买入期权对应的标的股票

　　B.出售抛补看涨期权是机构投资者常用的投资策略

　　C.对敲策略需要同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权

　　D.多头对敲最坏的结果是损失了看涨期权和看跌期权的购买成本

　　【答案】 C

　　【解析】对敲策略分为多头对敲和空头对敲，对于多头对敲而言，是同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权，对于空头对敲而言，是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，所以选项C的说法不正确。

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