四、期权价值的影响因素(★★★)

　　(一)期权的内在价值和时间溢价

　　1.期权的内在价值

　　期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行 市价与期权执行价格的高低。

　　(1)对于看涨期权来说，现行资产价格高于执行价格时，其内在价值为现行价格减去执行价格;如果 现行资产价格等于或低于执行价格，内在价值为0。

　　(2)对于看跌期权来说，如果现行资产价格低于执行价格，其内在价值为执行价格减去现行价格;如 果现行资产价格等于或高于执行价格，内在价值为0。

　　【提示】内在价值不同于到期日价值。期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的 高低。如果现在巳经到期，则内在价值与到期日价值相同。

　　2.期权的时间溢价

　　期权的时间溢价=期权价值一内在价值

　　对于美式期权，在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，价值波动的可能性越大，期权的时间溢 价越大。如果巳经到了到期时间，期权的价值(价格)就只剩下内在价值，即时间溢价为0。

　　【提示】时间溢价有时也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念。时间溢 价是“波动的价值”，时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价越大。而货币的时间价值是时间的“延 续价值”，时间延续的越长，货市的时间价值越大。

　　(二)影响期权价值的因素

　　【提示】对于看涨期权来说，期权价值的上限等于股价，下限等于期权的内在价值。

　　【例题4 •多选題】在期权价格大于0的情况下，下列关于美式看跌期权的表述中，不正确的有()。

　　A.到期时间越长，期权价格越高

　　B.执行价格越高，期权价格越低

　　C.股票价格越高，期权价格越高

　　D.股价的波动率增加，期权价格增加

　　【答案】BC

　　【解析】在期权价格大于0的情况下，看跌期权的执行价格越高，其价格越大，所以选项B的说法不正确;如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降，所以选项C的说法不正确。

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