七、股利分配政策(★★★)

　　1.剩余股利政策

　　含义：在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的 权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

　　理由：保持理想资本结构，使加权平均资本成本最低。

　　【猨泽】

　　(1)该政策仅仅考虑资本结构对企业价值的影响，没有考虑股利对企业价值的影响，因此是建立在股 利无关论基础之上的;

　　(2)资本结构是指长期有息负债和所有者权益的比率，“保持目标资本结构’’是指需要补充投资资金 时，应当按照目标资本结构筹集资金;

　　(3)“保持目标资本结构”并不是指一年中始终保持同样的资本结构，而是指利润分配后(特定时点) 形成的资本结构符合既定目标;

　　(4)由于筹集的资金中有一部分来源于内部的留存收益，_并且还要支付股利(导致资产减少)，所以， 筹资后资产比利润分配前资产增加的数额应该等于(外部筹集的资金数额一支付股利的数额)，并不等于筹 集的资金总额;

　　(5)在该政策下，如果企业有补充权益资金的需求，则在分配股利时不能动用以前年度的未分配利润， 只能分配本年利润的剩余部分。

　　2.固定或持续增长股利政策

　　含义：将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上，并在较长时期内保持不变，只有当公司认为 未来显余会显著地、不可逆转地增长时，才提髙年度的股利发放额。

　　理由：

　　(1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的 信心，稳定股票的价格;

　　(2)稳定的股利额有利于投资者安排股利收人和支出;

　　(3)即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为 有利。

　　缺点：

　　(1)股利的支付与盈余脱节，可能造成公司财务状况恶化;

　　(2)不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。

　　目的：主要是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。

　　3.固定股利支付率政策

　　含义：公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利。

　　理由：使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，公平对待每一 位股东。

　　缺点：各年股利变动较大，对于稳定股票价格不利。

　　4.低正常股利加额外股利政策

　　含义：公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利;在盈余多的年份，再根据实际情况向股 东发放额外股利。

　　理由：

　　(1)公司具有较大的灵活性;

　　(2)可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这 部分股东。

　　【拢泽】低正常股利加额外股利政策中额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。

　　【例題6 •单选題】下列关于股利分配政策的表述中，不正确的是()。

　　A.剩余股利政策可以使加权平均资本成本最低

　　B.固定或持续增长的股利政策有利于稳定股票价格

　　C.固定股利支付率政策公平地对待每一位股东，因此可以稳定股票价格

　　D.低正常股利加额外股利政策使公司具有较大的灵活性

　　【答案】C

　　【解析】固定股利支付率政策公平地对待每一位股东，但由于股利支付率固定，各年股利额随公司经营 的好坏上下波动，因此对稳定股票价格不利。

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