(三)股权再融资(★★★)

　　1.配股

　　配股是指向原普通股股东按其持股比例，以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

　　【例題4•单选題】A公司拟采用配股的方式进行融资。以该公司20×1年12月31日总股数3000万股为基数，每10股配3股。配股说明书公布之前20个交易日平均股价为15元/股，配股价格为10元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，则配股除权价格和配股权的价值分别为()。

　　A.13.85元/股、1.06元

　　B.13.85元/股、1.16元

　　C.13.55元/股、1.16元

　　D.13.55元/股、1.06元

　　【答案】B

　　【解析】配股除权价格=(3000×15+3000/10×3×10)/(3000+3000/10×3)=13.85(元/股);配股权的价值=(13.85-10)/(10/3)=1.16(元)。

　　【提示】

　　(1)配股权价值=(配股后股票价格一配股价格)/购买一股新股所需要的配股权数-(配股后股票价格一配股价格)/购买一股新股所需要的原股数

　　(2)配股除权价格=(配股前股票市值+配股价格×配股数量)/(配股前的股数+配股数量)=(配股前股票市值+配股融资额)/配股后的股数

　　(3)配股后股票价格=配股后股票市值/配股后的股数=(配股前股票市值+普通股市场价值增加)/配股后的股数，在不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值变化的情况下，配股融资额二普通股市场价值增加额，配股后股票价格二配股除权价格。

　　2.增发新股

　　3.股权再融资对企业的影响

　　【提示】虽然权益资本成本高于债务资本成本，股权再融资会提高权益资本比例，但是股权再融资不一定会提高企业的加权平均资本成本。因为如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本。

　　【例题5.单选題】下列关于股权再融资的表述中，不正确的是(

　　A.股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资

　　B.配股一般采用网上定价发行的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定

　　C.公开增发有特定的发行对象，而首次公开发行没有特定的发行对象

　　D.在企业运营及盈利状况不变的情况下，采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平，并降低净资产收益率

　　【答案】C

　　【解析】公开增发和首次公开发行一样，没有特定的发行对象，股票市场上的投资者均可以认购。所以

　　选项C的说法不正确。

　　(四)普通股融资的特点(★★★)

　　优点：(1)没有固定利息负担;(2)没有固定到期日;(3)筹资风险小;(4)能增加公司的信誉;(5)筹资限制较少;(6)容易吸收资金。

　　缺点：(1)资本成本较高;(2)可能会分散公司的控制权;(3)如果股票上市，承担较高的信息披露成本，也增加了保护商业秘密的难度;(4)股票上市会增加公司被收购的风险;(5)可能会引起股价的下跌。

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