(三)长期债券筹资(★★)

　　1.债券的发行价格

　　债券的发行价格等于利息和本金的现值之和，以发行时的市场利率作为折现率。

　　(1)当票面利率髙于市场利率时，溢价发行债券;

　　(2)当票面利率低于市场利率时，折价发行债券;

　　(3)当票面利率等于市场利率时，平价发行债券。

　　2.债券的偿还时间

　　(1)到期偿还：包括分批偿还和一次偿还;

　　(2)提前偿还：支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降;

　　(3)滞后偿还：转期(将较早到期的债券换成到期日较晚的债券)和转换(股份有限公司发行的债券可以按一定的条件转换成本公司的股票)。

　　3.债券的偿还形式

　　(1)用现金偿还债券;(2)以新债券换旧债券;(3)用普通股偿还债券。

　　4.债券筹资的优缺点

　　优点：(1)筹资规模较大;(2)具有长期性和稳定性;(3)有利于资源优化配置。

　　缺点：(1)发行成本髙;(2)信息披露成本高;(3)限制条件多。

　　【例題6•单选題】下列关于债券的表述中，不正确的是()。

　　A.当票面利率高于市场利率时，溢价发行债券

　　B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降

　　C.当预测利率下降时，在发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款的企1可以提前赎回债券

　　D.用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于提前偿还常用的办法

　　【答案】D

　　【解析】滞后偿还的转期形式常用的办法有两种：一种是直接以新债券兑换旧债券;二是用发行新债券得到的资金来赎回旧债券，因此选项D的表述不正确。对于选项B的表述可以这样理解：对于分期付息的债券而言，提前偿还会导致债券持有人无法获得偿还日至到期日之间的利息，或不能获得未来利率下降带来债券价值上升的好处，为了弥补债券持有人的这个损失，提前偿还分期付息债券所支付的价格要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。

　　【例題7.单选题】相对于其他长期负债筹资而言，发行债券筹资的优点为()。

　　A.筹资风险小

　　B.限制条款少

　　C.增加公司的信誉

　　D.有利于资源优化配置

　　【答案】D

　　【解析】相对于其他长期负债筹资而言，债券筹资的优点主要有：(1)筹资规模较大;(2)具有长期性和稳定性;(3)有利于资源优化配置。债券筹资的缺点主要有：(1)发行成本高;(2)信息披露成本高;

　　(3)限制条件多。

　　本章小结

　　本章由普通股筹资和长期负债筹资两部分组成，其中重点内容包括普通股发行价格的确定方法(市盈率法、净资产倍率法、现金流量折现法)、股权再融资、普通股融资的特点、长期借款筹资的特点、债券发行价格的确定、债券的偿还、债券筹资的优缺点等。由于本章适宜出客观题，因此本章的复习应该以记忆为主，对于个别需要计算的地方，如：配股除权价格、债券的发行价格等，要掌握其原理，熟记计算公式，以计算型客观题的思路来掌握。

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