四、租赁存在的原因

　　五、认股权证

　　(一)认股权证的特征(与看涨期权比较)

　　1.看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票。

　　2.认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约，在行权时只是与发行方结清价差，根本不涉及股票交易。

　　3.看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。

　　4.布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5-10年不分红很不现实，不能用布莱克-斯科尔斯模型定价。

　　(二)认股权证的价值

　　1.基本公式：认股权证的价值=附带认股权证债券的发行价格-纯债券的价值

　　2.每份权证的价值=认股权证的价值/每张债券附带的权证份数

　　(三)认股权证的筹资成本

　　计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和(税前)普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。

　　如果它的税后成本高于权益成本，则不如直接增发普通股;如果它的税前成本低于普通债券的利率则对投资人没有吸引力。

　　注意：行权后的每股市价ST的确定

　　六、可转换债券

　　(一)可转换债券的成本

　　1.可转换债券的估价

　　(1)债券的价值

　　债券的价值=利息的现值+本金的现值，债券的价值是其不能被转换时的售价

　　(2)债券的转换价值

　　转换价值=股价×转换比例，债券转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。

　　【提示】若股利逐年稳定增长，股东要求必要报酬率不变，会有Pt=P0×(1+g)t

　　(3)可转换债券的底线价值

　　可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。

　　2.可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。

　　(二)可转换债券筹资的优缺点

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