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　　第三节 增长率与资金需求

　　销售增长率与外部融资的关系

　　(一)外部融资销售增长比

　　1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。

　　2.计算公式：

　　公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:

　　增加额法

　　预计需从外部增加的资金=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加的销售收入×经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　(1)通常假设可动用金融资产为0:

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- [(1+销售增长率)÷销售增长率]×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　(2)若存在可供动用金融资产:

　　外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期销售收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)/销售增长率] ×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　(二)外部融资需求的敏感分析

　　1.计算依据：根据增加额的计算公式。

　　外部融资需求=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加的销售收入×经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　2.外部融资需求的影响因素：

　　(1)经营资产占销售收入的比(同向)

　　(2)经营负债占销售收入的比(反向)

　　(3)销售增长

　　(4)销售净利率(在股利支付率小于1的情况下,反向)

　　(5)股利支付率(在销售净利率大于0 的情况下,同向)

　　(6)可动用金融资产(反向)

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