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2015注会《财务成本管理》知识点精讲:第七章(2)

来源:考试吧 2015-04-08 16:16:58 要考试,上考试吧! 注册会计师万题库
考试吧为您整理了“2015注册会计师《财务成本管理》知识点精讲”,方便广大考生备考!更多注会考试资料请关注“566注册会计师”微信!

  现金流量折现模型参数的估计

  (一)折现率:第六章已经解决

  股权现金流量:股权资本成本

  实体现金流量:加权资本成本

  (二)无限期寿命

  1.无限期寿命的划分

  (1)预测的基期(考试通常为已知数)

  (2)详细预测期和后续期的划分

  “详细预测期”,或称“预测期”:在此期间,需要对每年的现金流量进行详细预测,并根据现金流量折现模型计算其预测期价值;

  “后续期”,或称为“永续期”:在此期间,假设企业进入稳定状态,有一个稳定的增长率,可以用简便的方法直接估计后续期价值。

  2.判断企业进入稳定状态的标志

  企业进入稳定状态的主要标志有两个:

  (1)具有稳定的销售增长率,它大约等于宏观经济的名义增长率;

  (2)具有稳定的投资资本回报率,它与资本成本接近。

  【依据】“竞争均衡理论”

  【提示】“投资资本回报率”,就是第二章的“净经营资产净利率”,只不过这里的投资资本用的是期初数。

  (三)现金流量的确定

  1.预测方法:单项预测、全面预测。

  单项预测的主要缺点是容易忽视财务数据之间的联系,不利于发现预测假设的不合理之处。

  全面预测是指编制成套的预计财务报表,通过预计财务报表获取需要的预测数据。由于计算机的普遍应用,人们越来越多的使用全面预测。

  2.预测步骤

  (1)确定基期数据(实际或修正)

  (2)确定预测期间(5-7年,不超过10年)

  (3)预测销售收入

  以历史为基础,结合未来变化(宏观经济、行业状况、企业发展战略)进行修正。

  【提示】考试时“预计增长率”为已知条件。

  (4)预计财务报表的编制

  ①预计利润表(与第二章结构一致)

  税后经营利润

  -税后利息费用

  净利润

  ②预计资产负债表(与第二章结构一致)

  管理用资产负债表

  (四)预计现金流量表

  1.企业实体现金流量

  方法1:剩余现金流量法(从现金流量形成角度来确定

  方法2:融资流量法

  债务现金流量=税后利息-新借债务(或+归还债务)

  股权现金流量=股利-股权资本发行(或+股票回购)

  融资现金流量=股权流量+债务流量

  方法3:简便算法:净投资扣除法

  基本公式:

  2.股权现金流量的确定(扩展)

  (1)方法1:剩余现金流量法(从现金流量形成角度来确定)

  股权现金流量=企业实体现金流量-债务现金流量

  (2)方法2:融资现金流量法

  股权现金流量=股利-股票发行(或+股票回购)

  (3)方法3:简便算法:净投资扣除法

  税后利润减去股东负担的净投资,剩余的部分成为股权现金流量。

  股权现金流量=税后净利润-股权净投资

  总结:净投资扣除法

  (五)后续期现金流量增长率的估计

  在稳定状态下,实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同,因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。

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