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　　第八章 资本预算

　　第一节 项目评价的原理和方法

　　项目评价的原理

　　投资项目评价的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加;投资项目的报酬率低于资本成本时，企业的价值将减少。

　　项目评价的方法

　　(一)净现值(Net Present Value)

　　1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

　　2.计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值

　　折现率的确定：资本成本。

　　3.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。

　　4.优缺点

　　(二)现值指数(Profitability Index)

　　1.含义：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。

　　2.计算现值指数的公式为：

　　现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值

　　3.与净现值的比较：

　　现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率;而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。

　　4.决策原则:当现值指数大于1，投资项目可行。

　　注意:

　　净现值大于0或现值指数大于1的含义。

　　(三)内含报酬率(Internal Rate of Return)

　　1.含义

　　内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

　　2.计算

　　(1)当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。

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