对有效市场理论的挑战
(一)行为金融学对有效市场理论的挑战
观点 |
解释 |
投资人并非都是理性的 |
行为金融学认为,传统金融理论中的单纯的“经济人”理念,忽视了人在行为中显示出的明显的社会化痕迹,主张用“社会人”理念修正“经济人”理念。 |
理性偏差并不独立 |
行为金融学认为,人们偏离理性具有某种一致倾向,并不是彼此独立的。理性偏差的完全抵销在现实中是不存在的,至少迅速抵销的假设不成立。 (1)代表性原则,是指人们习惯用小样本代表总体。 (2)保守原则,是指人们根据新信息调整认知的过程相当慢,具有保守主义的倾向。 (3)从众心理 (4)过度自信 |
套利限制 |
行为金融学认为,套利的力量受到各种条件限制,无法纠正非理性行为对定价的长期、实质性影响。 现实世界中的套利活动含有大量风险,会抑制套利活动,并造成偏离基本价值的情景长期存在。 |
(二)经验数据对市场有效性的挑战
1.股市崩盘和网络泡沫
2.价值股优于成长股
3.小公司股票收益高于大公司
小市值公司股票的平均收益大于大市值股票的平均收益。
有效市场理论对公司理财的意义
尽管人们对于有效市场理论还存有争议,但是占据主流的观点仍然是市场在一定程度上有效。有效市场理论对于公司理财仍然具有重要指导意义。
(一)管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
(二)管理者不能通过金融投机获利
(三)关注自己公司的股价是有益的:
资本市场既是企业的一面镜子,又是企业行为的校正器。
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