考点：单项资产的风险和报酬

　　【内容导航】

　　1.衡量方法

　　2.指标特征

　　【考频分析】

　　考频：★★★

　　复习程度：需要掌握风险衡量指标及其特征

　　【主要考点】单项资产的风险和报酬货币的时间价值

　　1.衡量指标——方差、标准差、变化系数

　　2.指标特征

　　考点：投资组合的风险和报酬

　　【内容导航】

　　1.证券组合的预期报酬率

　　2.两项资产组合的风险计量

　　3.证券组合的机会集和合有效集

　　4.资本市场线

　　【考频分析】

　　考频：★★★

　　复习程度：掌握两项资产组合标准差的计算及，资本市场线原理

　　【主要考点】投资组合的风险和报酬货币的时间价值

　　1.证券组合的预期报酬率

　　投资组合的预期报酬率等于组合中各单项资产报酬率的加权平均值。

　　2.(1)协方差

　　协方差为正，表示两项资产的报酬率呈同方向变化;

　　协方差为负，表示两项资产的报酬率呈反方向变化;

　　协方差为绝对数，不便于比较，再者算出某项资产的协方差为某个值，但这个值是什么含义，难以解释。为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。

　　(2)相关系数

　　①-1≤r≤1

　　②相关系数=-1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例

　　③相关系数=1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例

　　(3)两项资产组合的方差和组合的标准差

　　3.证券组合的机会集和合有效集

　　(1)两种证券组合的机会集和有效集

　　相关系数等于1时两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应;相关系数小于1时，两种证券组合的机会集是一条曲线，表明具有风险分散化效应，相关系数越小，机会集曲线越弯曲，分散化效应越强，相关系数小到一定程度后，机会集曲线会出现向后的凸起，此时存在无效集;相关系数为-1时，机会集曲线变成了一条折线。机会集曲线最左端的组合称为最小方差组合，从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线称为有效集。

　　(2)多种证券组合的机会集和有效集

　　多种证券组合的机会集不同于两种证券组合的机会集，它不是一条曲线，而是一个平面。不过其有效集仍然是一条曲线，仍然是从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线，也称为有效边界。

　　4.资本市场线

　　资本市场线指的是一条切线，起点是无风险资产的收益率(Rf)，资本市场线与有效边界相切，切点为市场均衡点M.资本市场线的纵轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的期望报酬收益率，横轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的标准差。相关的计算公式如下：

　　(1)总期望报酬收益率=Q×风险组合的期望报酬收益率+(1-Q)×无风险利率

　　(2)总标准差=Q×风险组合的标准差

　　(3)资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险利率)/风险组合的标准差

　　考点：资本资产定价模型

　　【内容导航】

　　1.单项资产的β系数

　　2.投资组合的β系数

　　3.资本资产定价模型公式

　　【考频分析】

　　考频：★★★★

　　复习程度：掌握贝塔系数的计算公式和资本资产定价模型的公式

　　【主要考点】资本资产定价模型

　　1.单项资产的贝塔系数

　　β系数是度量一项资产系统风险的指标，被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。其计算公式为：

　　单个证券的β系数=该证券与市场组合收益之间的协方差÷市场组合的方差=该证券与市场组合的相关系数×该证券的标准差÷市场组合的标准差

　　即一种证券的β系数的大小取决于三个因素：(1)该证券与市场组合的相关系数;(2)该证券的标准差;(3)市场组合的标准差。

　　2.投资组合的β系数

　　对于投资组合来说，，其系统风险程度也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为：

　　3.资本资产定价模型

　　Ri=Rf+β×(Rm-Rf)

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