市场风险溢价的估计

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　　(1)市场风险溢价的含义

　　(2)权益市场收益率的估计

　　【所属章节】：

　　本知识点属于《财务成本管理》科目第五章资本成本第三节权益资本成本的估计的内容。

　　【知识点】：市场风险溢价的估计

　　3.市场风险溢价的估计

　　(1)市场风险溢价的含义

　　市场风险溢价=Rm-Rf

　　通常被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异。

　　(2)权益市场收益率的估计

　　基本公式

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　　1.基本公式

　　【所属章节】：

　　本知识点属于《财务成本管理》科目第五章资本成本第三节权益资本成本的估计的内容。

　　【知识点】：基本公式

　　增长率的估计

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　　(1)历史增长率

　　(2)可持续增长率

　　(3)采用证券分析师的预测

　　【所属章节】：

　　本知识点属于《财务成本管理》科目第五章资本成本第三节权益资本成本的估计的内容。

　　【知识点】：增长率的估计

　　2.增长率的估计

　　(1)历史增长率

　　(2)可持续增长率

　　假设未来保持当前的经营效率和财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。

　　股利的增长率=可持续增长率

　　=留存收益比率×期初权益预期净利率

　　(3)采用证券分析师的预测

　　证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，　　　　有两种解决办法：

　　①将不稳定的增长率平均化

　　转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。

　　②根据不均匀的增长率直接计算股权成本

　　发行成本的影响

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　　3.发行成本的影响

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　　本知识点属于《财务成本管理》科目第五章资本成本第三节权益资本成本的估计的内容。

　　【知识点】：发行成本的影响

　　3.发行成本的影响

　　新发行普通股的成本:

　　筹资净额：P0(1-f)

　　债券报酬率风险调整模型

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　　(三)债券报酬率风险调整模型

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　　本知识点属于《财务成本管理》科目第五章资本成本第三节权益资本成本的估计的内容。

　　【知识点】：债券报酬率风险调整模型

　　(三)债券报酬率风险调整模型

　　Ks=Kdt+RPc

　　式中：Kdt——税后债务成本;

　　RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

　　【提示】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。

　　留存收益资本成本的估计

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　　二、留存收益资本成本的估计

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　　本知识点属于《财务成本管理》科目第五章资本成本第三节权益资本成本的估计的内容。

　　【知识点】：留存收益资本成本的估计

　　二、留存收益资本成本的估计

　　留存收益资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用。

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