债券的价值因素

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　　(一)债券的估值模型

　　(二)债券价值的影响因素

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　　本知识点属于《财务成本管理》科目第六章债券、股票价值评估第一节债券价值评估的内容。

　　【知识点】：债券的价值因素

　　(一)债券的估值模型

　　1.债券价值含义(债券本身的内在价值)

　　未来的现金流入的现值

　　2.计算

　　(1)平息债券

　　是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

　　(2)纯贴现债券

　　是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。

　　(3)永久债券

　　是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。

　　(4)流通债券：

　　含义：是指已发行并在二级市场上流通的债券。

　　特点：

　　①到期时间小于债券发行在外的时间。

　　②估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。

　　3.决策原则

　　当债券价值高于购买价格，可以购买

　　(二)债券价值的影响因素

　　1.面值

　　面值越大，债券价值越大(同向)。

　　2.票面利率

　　票面利率越大，债券价值越大(同向)。

　　3.折现率

　　折现率越大，债券价值越小(反向)。

　　债券定价的基本原则是：

　　折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值;

　　如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值;

　　如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。

　　4.到期时间

　　对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。

　　(1)平息债券

　　①付息期无限小(不考虑付息期间变化)

　　溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降

　　平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变

　　折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升

　　即：最终都向面值靠近。

　　【扩展】其他条件相同情况下，对新发债券来说：

　　溢价发行的债券，期限越长，价值越高;

　　折价发行的债券，期限越长，价值越低;

　　平价发行的债券，期限长短不影响价值。

　　②流通债券(考虑付息期之间的变化)

　　流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。

　　总结：随着到期日接近，平息债券价值的变化

　　(2)零息债券

　　随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，向面值接近。

　　(3)到期一次还本付息债券

　　随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。

　　5.利息支付频率

　　债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。

　　结论:

　　对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降;

　　对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升;

　　对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。

　　6.折现率与到期时间的综合影响

　　随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。

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